珺牛策略 公司热点｜持续亏损还卖掉赚钱资产？科森科技回复上交所监管工作函

12月16日晚间，科森科技（603626）发布关于出售全资子公司股权监管工作函的回复等系列公告，就上交所关注的公司持续亏损仍卖掉赚钱资产等事宜做出说明。

公司同时公告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司的相关经营决策，公司计划于2025年12月19日（星期五）15:00-16:00召开关于出售全资子公司股权的说明会，就投资者关心的问题进行交流。

此前，科森科技于2025年12月8日召开第四届董事会第二十四次会议，审议通过了《关于出售全资子公司股权的议案》，公司拟以9.15亿元人民币的对价将其持有的科森医疗100%的股权转让给耀岭科，增值率206.45%。这笔交易意味着科森科技将彻底退出医疗器械领域。对此，读创财经曾有报道（https://appdetail.netwin.cn/dc-h5s/dc_new/newdetail?id=s693788c1e4b0da3882d0985d）。

持续亏损却出售盈利能力较好资产？

公告显示，科森医疗主营微创手术器械产品的加工与出口业务，2024年、2025年前三季度（以下简称一年一期）分别实现营业收入3.66亿元、3.54亿元，实现净利润4,112.18万元、4,724.14万元，持续盈利且同比增长，而同期公司持续亏损。本次交易目的主要为优化整体资产配置、剥离非核心业务、改善公司业绩等。本次交易对方为FSP Holdings Pte.Ltd（以下简称FSP）的新设全资子公司江苏耀岭科医疗科技有限公司（以下简称耀岭科），其资金来源于FSP控股股东LYFE Capital旗下基金对FSP的专项增资款，公告称交易对方与公司不存在关联关系。

上交所请科森科技补充披露：（1）公司最近一年一期各项业务的主要经营数据、资产使用效率效益等情况，量化分析持续亏损的主要原因；（2）出售科森医疗对公司后续年度的具体财务影响，结合未来公司盈利来源说明本次交易是否影响公司持续经营能力；（3）结合前述问题，详细说明公司在持续亏损情况下出售盈利能力较好的科森医疗而非低效资产的必要性、合理性，是否损害上市公司及投资者利益；（4）本次交易对方的股权结构图，逐一说明相关持股主体与公司、实际控制人及其他关联方是否存在关联关系，专项增资款是否最终来源于公司或公司实际控制人及其一致行动人、亲属等，本次交易是否存在未披露的利益安排。

两大因素导致公司亏损

就上交所要求公司量化分析持续亏损的主要原因，科森科技称，公司2025年1-9月营业收入较上年同期下降6.45%，主要系产品结构调整所致。但净利润亏损收窄50.94%，扣非后净利润亏损减少26.95%，经营效率显著改善。公司通过成本优化和业务调整，亏损幅度收窄，财务表现稳步提升。

科森科技称，公司亏损主要由以下两项因素驱动：

1、亏损项目拉低整体盈利：部分战略客户订单涉及高壁垒、定制化技术方案，研发投入前置且持续超预期，尽管公司已在近两年持续实施全流程成本压降举措，具体包括：不断引入新的技术人才推动生产工艺优化与成本管控、拓展并重构供应链降低采购成本、调整用工灵活度降低人工成本，但受限于工艺复杂性，产品良率未达到预期水平，导致单位成本仍高于售价；同时受期初战略规划影响，公司相关产品售价亦显著低于同业可比报价，导致毛利空间持续为负，对综合毛利形成显著下拉效应。东台科森的业务主要聚焦于该战略客户订单，东台科森2025年1-9月和2024年度净利润分别为-1.84亿元和-2.93亿元。

经过综合评估，公司决定对该业务实施收缩调整，积极与客户进行谈判，缩减或终止对亏损产品的供应。未来新项目报价将综合考量实际良率、研发投入等因素，从源头控制亏损风险。预计消费电子产品的结构件业务亏损将随之逐步收窄。

2、闲置资产形成摊销压力：由于战略客户订单量不达预期，因此厂房闲置面积较大，设备整体稼动率较低，产能不饱和，上述主要标准生产设备稼动率低于50%的固定资产净值约为4.4亿元。因产能利用率不足，闲置厂房及设备折旧形成高额刚性固定成本，公司每年固定资产折旧金额约3-4亿元，整体固定资产摊提较大，侵蚀营业利润。

出售科森医疗的三大理由

就公司在持续亏损情况下出售盈利能力较好的科森医疗而非低效资产的必要性、合理性，是否损害上市公司及投资者利益，科森科技进一步回应称有以下几点：

（一）科森医疗出海回报率较低

由于地缘政治影响，客户要求公司配套海外产能，公司现有海外基地无法满足医疗器械生产管理规范和政府监管体系要求，鉴于海外建厂投资高、产品验证周期长，且同业已完成海外布局，新增产能对收入拉动有限，投入产出比偏低，但若近期无海外布局计划，在未来两到三年，科森医疗业务有萎缩风险。

综合考虑上述因素，公司管理层决定将出售科森医疗作为提升公司现金流和财务指标，从而保证客户信任度、增强合作深度的首要手段，后续将继续积极推进其他相关资产业务处置谈判，为公司后续持续盈利提供保障。

（二）科森医疗能获得较高估值

科森医疗采用收益法评估，剔除内部交易影响后模拟独立经营的经营性净利润的PE倍数为11.91倍，处于市场合理估值区间。通过剥离科森医疗，公司不仅能够优化资产结构，更能为当期利润表带来显著收益，完全覆盖现有亏损缺口，为战略转型提供财务支撑。

（三）出售科森医疗落地性较强

除本次出售科森医疗外，对于产能利用率持续偏低的闲置厂房及配套设备，公司自2024年度即已启动系统性处置程序。

上述资产通常采用重置成本法评估，因设备更迭速度快，存在技术迭代风险，叠加近年来工业厂房市场价格持续下行等多重因素，相关资产市场估值受限。公司已组织多轮与潜在收购方、客户及政府等相关方的深度磋商，但交易双方在估值预期上存在分歧，难以形成溢价空间，处置收益对扭转当期亏损的贡献相对有限。经公司初步测算，出售上述厂房及配套设备后，每年可节约折旧费用约人民币8,000万元；但因同步产生生产经营性损失，短期内尚难实现净利润转正。相较之下，科森医疗经多轮竞标与磋商，报价符合市场估值及公司预期，且交易结构、支付节奏已具备可落地性。

科森科技表示，本次交易与公司的实际经营状况和长远发展目标相契合，充分遵循公平、公正的原则，定价依据合理，不存在损害上市公司及全体股东，特别是中小股东合法利益的情况。

此外，就交易双方关联关系等，科森科技在回复中表示，相关持股主体与公司、实际控制人及其他关联方不存在关联关系。专项增资款不存在最终来源于公司或公司实际控制人及其一致行动人、亲属等情形，本次交易不存在未披露的利益安排。

科森科技还就本次交易定价合理性，交易价格是否公允等问题做出了详细解析，认为相关交易具备必要性、定价合理，具备商业实质。

交易不影响公司持续经营能力

科森科技称，本次交易不影响公司持续经营能力。

在当前国际形势竞争加剧的背景下，公司通过战略性资产出售实现业务优化与财务重构，将为公司长期发展注入新动能。本次交易聚焦盈利资产剥离，旨在通过资源再配置实现经营质量提升，具体体现为以下两方面：

1、扭亏为盈，稳固消费电子业务

大客户新项目研发涉及高额投入，同时面临严格的时限与交付压力，因此供应商的财务稳健性是评估供应链稳定性的核心基础。受近年连续亏损影响，公司在维系现有客户关系及拓展新客户市场方面面临一定挑战：因公司当前财务亏损状况，部分客户已要求暂停介入原定于2027年及以后量产的新一代产品项目，且公司近期拟重点拓展的若干国际知名客户因对公司财务稳健性存疑，合作推进受阻。公司拟通过出售资产快速扭亏为盈，稳固现有业务根基，拓展新客户资源，同步回笼现金流，降低资产负债率，改善财务状况，向客户释放供应链稳定的信号，为获取更多订单提供有力支撑。

2、现金回流，实现战略转型

同时，公司拟通过资产出售充盈现金流，并以此为契机全面启动战略转型，集中资源重点布局显示散热模组、机器人结构件及模组、电子消费品结构件及新材料等高壁垒、快增长领域。若干新兴业务即将进入放量期，亟需加大资源投入提前卡位。公司将持续深化相关业务板块的战略布局，但相关业务开展尚有不确定性。

已连续两年陷入亏损泥潭

公开信息显示，科森科技成立于2010年，是专业从事精密结构件研发、制造与服务的高新技术企业，为客户提供消费电子、医疗器械,新能源汽车、电子烟、光伏发电等终端产品所需精密金属、塑胶结构件以及部分组装服务。公司于2017年2月在上交所主板上市。

业绩方面，科森科技2025年三季报显示，公司前三季度营业收入实现24.53亿元，同比下降6.45%；归母净利润实现-1.15亿元，同比增长50.94%；扣非归母净利润为-1.79亿元，同比增长26.95%。

拉长时间线来看，科森科技在2022年净利“大跳水”后，已经连续两年陷入亏损泥潭。2023、2024年，公司归母净利润分别为-2.81亿元、-4.77亿元。

来源：读创财经

审读：梁荣高

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